《金基研》念阡/作者 杨起超 时风/编审
随着全球最大自贸协定RCEP的签订,15个成员国之间的贸易量大幅增长,催生亚洲区域内航运市场的发展。同时,随着国家政策支持和国民经济的持续增长,国内航运业发展迅速。宁波远洋运输股份有限公司(以下简称“宁波远洋”)专业经营两岸、中日、中韩及东南亚地区集装箱班轮航线及国内集装箱公共内支、内贸航线、国内干散货运输及航运辅助业务。受益于政策支持和市场需求的扩张,其未来财务状况和盈利能力前景良好。
经过多年在航运行业的成功经营,宁波远洋在企业形象、经营管理、获客能力、服务质量和航线分布等方面积聚了明显的竞争优势和核心竞争力。宁波远洋积累的核心竞争力是其经营业绩持续增长的动力。近年来,模拟净额法下,宁波远洋的营业收入及归母净利润均稳步增长,毛利率逐年上涨,盈利能力不断增强。
一、专注航运及航运代理行业,集装箱三大业务联动凸显核心竞争力
作为一家综合性航运公司,宁波远洋专注于航运及航运代理行业,其三大业务板块分别为航运业务、无船承运业务、航运代理业务及其他。
航运业务方面,宁波远洋的航运业务主要由近洋业务、内支业务、内贸业务和散货业务构成,是主营业务收入的主要组成部分。近年来,宁波远洋航运业务收入呈逐年增长的趋势。
2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋的航运业务收入分别为21.26亿元、23.20亿元、29.03亿元、18.87亿元,占当期主营业务收入的比例分别为79.22%、76.59%、76.24%、85.02%。
无船承运业务方面,宁波远洋作为承运人与货物托运人签订运输合同,接受货主的委托,并对从接受货物地点到目的地交付货物地点的运输负责,主要运输铁矿石、煤炭等干散货。
在航运代理业务方面,宁波远洋通过稳固的代理业务基础与广大优质客户及供应商维系了良好的业务往来和合作,并与宁波远洋的航运业务形成极好的协同作用,与航运业务形成互补的效果。
面对市场竞争,宁波远洋坚持以客户为中心,以客户需求为导向,提供个性化、定制化的服务,追求卓越的服务品质,同时充分发挥集装箱近洋、内贸、内支三大业务高效联动优势,以创新和优质服务体现自身的核心竞争力。
在近洋集装箱业务领域,宁波远洋开辟了两岸、中日、中韩及东南亚地区的亚洲区域近洋航线,以密集的航班,丰富的舱位,优质的服务,为广大外贸客户提供了更加便捷、高效、低成本的近洋航线物流通道。同时,宁波远洋提供充足的舱位,为广大干线船公司提供宁波至中国台湾地区、日本、韩国及东南亚地区的国际中转服务。
2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋近洋集装箱业务收入分别为6.51亿元、7.30亿元、9.75亿元、8.13亿元。
在内贸集装箱业务领域,宁波远洋内贸精品航线服务区域覆盖东北、华北、华东、华南等地区,为客户提供一站式物流服务。
2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋内贸集装箱业务收入分别为5.12亿元、5.66亿元、6.55亿元、3.40亿元。
在内支集装箱业务领域,宁波远洋提供连接宁波舟山各大港区与沿海、长江各支线喂给港口之间的精品航线服务。精品航线以“航速快、班期准、密度高”为特色,以“五定”即定港、定线、定时、定班、定船为原则,保证集装箱船舶在特定时间内起航和抵港,在运输时效性和服务品质上真正做到“精”。
目前,宁波远洋共经营集装箱内支线班轮航线16条,周均航班超过100班,基本建成了连接“南北沿海、长江两岸”T字形的集疏运网络。
2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋内支线集装箱业务收入分别为7.70亿元、8.40亿元、9.84亿元、5.87亿元。
密集、成熟的内支航线网络在宁波口岸汇集,有力增强了宁波远洋近洋、内贸集装箱航线服务保障能力,持续做大宁波远洋近洋线国际中转箱、内贸箱在宁波的集结分拨。最终三块业务发展和运力调配实现系统互动,形成互补互利、共同发展的良好局面,共同创造了宁波远洋集装箱业务的独特服务优势。
二、RCEP带来近洋航运发展新机遇,国内经济增长推动行业长期向上
目前全球90%以上的国际贸易量由水上运输完成。航运业作为经济社会发展的基础性、先导性产业和服务性行业,对国民经济、对外贸易和区域经济社会的发展起到了重要支撑作用,国际贸易的繁荣程度也极大地影响了国际航运业的发展。
2020年1月,经历8年的谈判和磋商,由东盟十国发起的,邀请中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰五个国家参加,旨在通过削减关税及非关税壁垒、建立统一市场的RCEP最终签署。在可预见的未来,RCEP将覆盖全球近30%的人口、29%的GDP和25%的区域对外贸易总量,超过北美自贸区和欧洲关税同盟成为全世界规模最大的自贸区。
随着RCEP的签订,原产地规则、海关程序、检验检疫、技术标准等方面的逐渐统一,将会大幅度的提升商品的流通速度,从而降低物流的成本。由于物流成本的降低,使RCEP在促进区域供应链、价值链的深度融合的同时,将逐渐使域外贸易进一步转向域内。
根据上海国际航运研究中心的研究和预测,至2025年,RCEP有望带动成员国出口贸易增长比基准假设多10.4%。受益于庞大的本地市场(中国、东南亚人口众多)、互补性的产业机构和区域化的国际分工,亚洲区域内航运需求持续上涨。
与此同时,近年来,随着政策支持和国民经济增长,国内航运业发展迅速。
政策方面,“双循环”战略进一步打开国内物流市场的发展空间。2020年5月,政治局常委会会议提出要深化供给侧结构性改革,充分发挥国内超大规模市场优势和内需潜力,构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
经济增长方面,据国家统计局数据,2017-2021年,国内生产总值分别为83.20万亿元、91.93万亿元、98.65万亿元、101.36万亿元、114.37万亿元。
2017-2021年,国内货物进出口总额分别为27.81万亿元、30.50万亿元、31.56万亿元、32.22万亿元、39.10万亿元。其中,2017-2021年,国内出口总额分别为15.33万亿元、16.41万亿元、17.24万亿元、17.93万亿元、21.73万亿元;进口总额分别为12.48万亿元、14.09万亿元、14.33万亿元、14.29万亿元、17.37万亿元。
国内经济的持续增长有利于带动货物进出口贸易需求和国内贸易需求的增加,有助于国内集装箱航运市场繁荣。
据国家统计局数据,2017-2021年,国内水路货物运输量分别为66.78亿吨、70.27亿吨、74.72亿吨、76.16亿吨、82.40亿吨;国内水路货物周转量分别为9.86万亿吨公里、9.91万亿吨公里、10.40万亿吨公里、10.58万亿吨公里、11.56万亿吨公里。
综上,随着全球最大的自贸协定RCEP签订,有望带动成员国出口贸易增长。贸易量的增长将大大催生亚洲区域内航运市场的发展。同时,近年来,随着国家政策支持和国民经济增长,国内航运业发展迅速,市场前景广阔。
三、营收净利稳步增长,综合毛利率逐年走高盈利能力增强
受益于国内外航运需求的上涨,宁波远洋的经营业绩表现亮眼。
需先说明的是,2020年1月1日开始,宁波远洋执行新收入准则,其中航运代理业务按净额法核算,为了各期数据的可比性,2019年度收入和成本数据模拟净额法计算。
据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋的营业收入按净额法模拟计算分别为26.88亿元、30.32亿元、38.14亿元、22.70亿元,2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长12.83%、25.79%、23.92%。
同期,宁波远洋的归母净利润分别为1.85亿元、3.04亿元、5.21亿元、3.92亿元,2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长64.57%、71.23%、64.21%。
与此同时,宁波远洋的经营活动现金流量净额均超3亿元,“造血”能力强劲。
据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋经营活动产生的现金流量净额分别为3.76亿元、3.64亿元、5.37亿元、5.63亿元,整体呈上涨态势。
近年来,宁波远洋模拟净额法下综合毛利率逐年上涨,盈利能力不断增强。
据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋模拟净额法下综合毛利率分别为13.13%、17.08%、20.32%、24.17%。
另一方面,宁波远洋近年来期间费用率整体呈下降趋势,内部管理能力提升。需要说明的是,宁波远洋的期间费用由管理费用和财务费用构成。
据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,宁波远洋的期间费用率分别为5.22%、4.40%、4.48%、2.76%。其中,管理费用率分别为4.25%、3.77%、3.53%、3.14%。2022年1-6月,由于财务费用为负值,导致管理费用率高于期间费用率。
可见,近年来宁波远洋的营业收入、净利润均呈上涨态势,业绩持续向好。同时,宁波远洋的经营活动现金流量净额均超3亿元,“造血”能力强劲。此外,宁波远洋综合毛利率逐年上涨,盈利能力不断提升。
四、背靠控股股东区位优越,航线体系辐射近洋、沿海及沿江
截至2022年11月4日,宁波舟山港直接和间接合计持有宁波远洋90%股份,为宁波远洋的直接控股股东。
可靠、安全、高效的港口对航运业的健康发展具有举足轻重的意义。宁波远洋位处宁波,所处核心港口宁波舟山港(港口)连续十三年吞吐量位于全球第一位。
宁波舟山港(港口)是中国大陆重要的集装箱远洋干线港,国内重要的铁矿石中转基地和原油转运基地,是国家的主枢纽港之一,也是国家“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的交汇点,“长江经济带”的重要组成部分。港口汇聚了全球一线船公司,有效保障了庞大的货源。
宁波远洋与宁波舟山港(港口)的良好合作关系具备天然优势,保障了旗下船舶在系统对接、靠泊/装卸作业衔接上更加流畅,有利于码头生产工艺组织安排和陆端运输资源的提前布局,增强集装箱流转效率和运输时效性,提升服务质量,实现财务结算、运营维度的协同效应。
以宁波舟山港(港口)为核心,宁波远洋打造了辐射近洋、沿海及沿江的航线体系。目前,宁波远洋基本建成连接南北沿海、长江沿线30个港口的内支内贸网络和遍及中国台湾、日本、韩国、东南亚地区的航线网络,有效的将服务能力延伸至经济腹地,使得宁波远洋对东南亚、东北亚及中国沿海的覆盖更充分,服务于更多的客户。
其经营航线主要包括:外贸线(乍浦-宁波-日本关东线、乍浦-宁波-日本关西线)、宁波-中国台湾线、宁波-仁川线、乍浦-宁波-厦门-胡志明/曼谷/林查班);沿海内贸线(天津-宁波-虎门、钦州-乍浦-宁波、宁波-营口);内支线(宁波-乍浦线、宁波-温州线、长江干线-宁波舟山港)等。
特别是浙江省内、长江沿线、福建区域,在宁波远洋自有的支线集疏运网络体系的支持下,中转的密度和效率方面优势明显。
经过在行业内三十年的精耕细作,宁波远洋已经在客户中积累了广泛的认知度和良好的品牌形象。
总的来说,宁波远洋以控股股东旗下宁波舟山港(港口)为核心,打造了辐射近洋、沿海及沿江的航线体系,拥有强大的港口支撑。
五、位列世界集装箱班轮公司第33位,募资扩大运力规模
作为浙江省内最大的集装箱班轮企业,截至2022年11月4日,根据国际权威研究机构法国 Alphaliner报告,宁波远洋位列世界集装箱班轮公司百强榜33位
值得一提的是,宁波远洋被国际海事组织东京备忘录评为安全管理高绩效公司,2021年宁波远洋国际航行船舶PSC检查的零缺陷通过率达到71%。宁波远洋累计已有61艘(次)船舶获评全国安全诚信船舶,59名船长获评全国安全诚信船长。
通过深入研究各港口条件和所在腹地市场货源情况,宁波远洋从航速、船长、吃水深度等多个参数研究、设计、定制最经济的船型,保证整个航线的周转率和物流效率。
截至2022年8月底,宁波远洋目前共经营船舶84艘,形成了一支由3,000吨至40,000吨集装箱船舶梯度互补并保有一定数量散货船舶(8艘)的综合性船队。2022年1-6月,宁波远洋载重吨口径平均总运力突破100万载重吨,达100.33万载重吨。
此番上市,宁波远洋拟募集10.26亿元分别用于“集装箱船购置项目”、“散货船购置项目”、“10000TEU集装箱购置项目”、及“补充流动资金项目”。
“集装箱船购置项目”拟募集5.96亿元,总投资12.00亿元购置3艘5万吨级集装箱船舶、3艘2万吨级集装箱船舶用于内贸航线。
本次宁波远洋募集资金购买的3艘5万吨级集装箱船舶用于天津-宁波-华南航线,3艘2万吨级集装箱船用于升级原有营口-宁波航线1.5万吨级的集装箱船,满足宁波远洋的船舶配置策略,有助于优化其现有的船舶结构,提升大型化、年轻化船舶数量,弥补运力缺口,迎合不同港口、不同客户对货运的差异化、多元化需求。
“散货船购置项目”拟募集1.84亿元,总投资4.00亿元购置2艘5万吨级散货船,以提前进行运力布局,应对更强的竞争态势。
目前,宁波远洋主要客户镇海炼化煤制氢二期项目预计在2021年年底将要投产运营,二期项目正式运营后,镇海炼化每年煤炭需求量将在原来用煤基础上增加130万吨左右。同时,宁波远洋拟参与宁波舟山港铁矿石物流中转体系搭建,进行铁矿石输运的运力布局。
“10000TEU集装箱购置项目” 拟募集1.35亿元,总投资2.80亿元用于购置10,000TEU集装箱。
集装箱为宁波远洋保持竞争力和持续盈利能力的核心资产。募集资金购置的10,000TEU集装箱可以有效填补新增集装箱船舶运力带来的用箱需求,为宁波远洋集装箱物流服务提质增效。
“补充流动资金项目”拟使用 1.10亿元募集资金用于补充宁波远洋流动资金。募集资金到位后,宁波远洋净资产和营运资金将有所增加,有利于增强其资本实力,促进宁波远洋充分把握市场机遇,提升抗风险能力,推动业务持续健康发展。
通过募集资金投资项目的实施,宁波远洋的运力规模将进一步扩大,服务能力将进一步提高,有助于巩固并扩大其在行业中的竞争优势;补充流动资金将可以增强宁波远洋资金实力,为其业务持续、快速、健康发展提供保障。
未来,宁波远洋将紧紧抓住国家构建“双循环”新发展格局等发展机遇,以全力发展集装箱运输业务为主线,以稳步做大国内干散货运输和着力打造航运辅助业务专业平台为重要推力,统筹三大板块业务协调高质量发展。
